사모펀드 거대기업 블랙스톤(Blackstone)이 AI 붐의 중심에 서고 있는데, 회사 베테랑인 Jas Khaira가 지난주 연설 무대에서 이를 논했다. TechCrunch Disrupt.
다양한 전략을 통해 자금을 지출하고 있습니다. 데이터 센터에 대규모 대출을 제공하는 것부터 프런티어 AI 모델과 애플리케이션에 투자하는 것에 이르기까지 다양합니다.
올해 초, 이 회사는 AI 이니셔티브의 중심 허브 역할을 하는 샌프란시스코 소재의 Blackstone N1(BXN1)을 출범시켰다. 이 그룹은 Khaira가 이끌고 있으며, 그는 AI의 중심지에 있기 위해 뉴욕에서 이주했다.
모바일이나 SaaS처럼 기업이 적당한 자본으로 상당한 규모에 도달할 수 있었던 이전 기술 사이클과 달리, AI로의 전환에는 어마어마한 투자가 필요합니다. 바로 이러한 자본 수요 때문에 운용 자산 1.3조 달러를 보유한 Blackstone이 이번 기술 전환에서 그토록 중요한 역할을 할 수 있었던 것입니다.
Khaira는 Blackstone이 컴퓨팅 파이낸싱에 대한 집중과 부채부터 지분까지 다양한 유연한 자본 구조를 제공할 수 있는 능력을 통해 전통적인 벤처캐피털리스트와 차별화된다고 강조했다. 그리고 Blackstone은 공격적으로 투자해 왔다.
"오늘날 하이퍼스케일러를 제외하고 가장 큰 컴퓨트 보유자입니다. 니오클라우드에 대한 투자, 데이터 센터에 대한 투자, 그리고 그 컴퓨트를 전략적으로 활용해 기업들을 지원할 수 있다는 점에서요."라고 Khaira는 말했다.
예를 들어 BXN1은 여러 컴퓨팅 관련 거래에서 핵심 역할을 했으며, 그중에는 다음이 포함됩니다 Crux AI, Google과의 파트너십으로 출범하여 자체 맞춤 TPU를 상용화하려는 neocloud로, Blackstone은 투자자로서 50억 달러를 약정했습니다. 또한 다음을 지원했습니다 4년 업력의 Etched, 투자자들의 주목을 빠르게 받아온 개발 속도를 자랑하는 칩 스타트업입니다. Neocloud는 AI GPU 인프라를 임대해 주는 클라우드 제공업체를 뜻합니다.
Blackstone는 확정된 고객 계약을 분석하고 GPU를 담보로 제공하는 방식을 통해 벤처 캐피털 지원을 받는 클라우드 네오클라우드(neocloud) 기업들에 대규모 자금을 대출할 수 있게 해주는 금융 구조를 개척했습니다.
블랙스톤의 이런 유형의 첫 번째 거래는 2023년 CoreWeave와의 딜이었으며, 이는 ChatGPT 출시 이후 해당 뉴클라우드의 수요가 폭발한 직후였다. Khaira에 따르면 당시 CoreWeave는 매출이 “30 million 달러에 불과하고 수익성도 미미한” 상황이었음에도 블랙스톤에 2.3 billion 달러 규모의 대출을 요청했다.
CoreWeave는 대규모 엔비디아 GPU 컬렉션의 상당한 가치를 담보로 대출을 받고 있었으며, 엔비디아 자체도 투자자였습니다. Blackstone은 CoreWeave가 Microsoft 같은 유력 고객과 계약을 맺고 있었기 때문에 이 대출에 대해 더 큰 안도감을 갖게 되었습니다.
그 거래는 곧 블랙스톤(Blackstone)과 다른 신용 금융기관이 CoreWeave와 경쟁 네오클라우드 업체들에 수십억 달러 규모의 추가 부채를 제공하는 금융 모델이 되었다.
“우리가 주목하는 핵심 사항 중 하나는 고객의 성격입니다. 그리고 고객이 투자등급 고객이라면 — 예를 들어 Microsoft나 Meta라고 해보죠 — 위험은 그 고객에 상대적으로 책정됩니다,”라고 Khaira는 말했습니다.
CoreWeave와의 성공을 바탕으로 Blackstone은 Coatue와 함께 공동 주관한 건을 포함해 다른 neocloud 금융 딜들을 성사시켰다. 100억 달러 규모의 신용 공여 한도 올해 초 호주 GPU 제공업체인 Firmus를 위해.
Khaira는 최근 몇 주 동안 이들 기업과 다른 neocloud 운영업체들이 축적한 막대한 부담이 경고 신호를 보이기 시작했다고 인정했습니다. CoreWeave의 부채만으로도 그 이후 약 500억 달러로 부풀어 올랐다, 예를 들어.
Khaira는 신용 측면에서 시장의 동요가 여러 요인이 결합된 데서 비롯된 것이라고 말했다. 9월에 금리가 소폭 상승했고, 예상보다 뜨거운 인플레이션은 차입 비용이 계속 오를 수 있음을 시사한다. AI 인프라 부채 상품의 홍수도 상황에 도움이 되지 않고 있다.
“신용 스프레드도 높아지고 있습니다.”라고 Khaira는 말하며, 대출 기관들이 AI 구축 자금을 조달하기 위해 이미 높아진 기본 금리 위에 더 높은 프리미엄을 부과하고 있다고 설명했습니다. “Meta나 Microsoft 같은 기업이 부채를 조달하는 자본 비용이 벌어졌습니다.”라고 그는 덧붙이며, 방대한 대차대조표와 탄탄한 실적을 갖춘 기술 대기업들조차 더 많은 비용을 들여 자금을 조달하고 있다고 지적했습니다.
부채 비용 상승에 대한 우려가 주식 시장으로 번졌습니다. CoreWeave의 주가는 최근 며칠 동안 20% 이상 하락했으며, Firmus 취소됨 약 300억 달러의 목표 기업가치로 호주 증권거래소에서 계획된 기업공개(IPO)를 진행하려 했습니다.
“궁극적으로 그 가치평가에서는 시장이 없었고, 그 결과 그 거래는 성사되지 못했다고 생각합니다”라고 Khaira는 Firmus의 취소된 상장에 대해 말했습니다.
“시장은 지금 금리가 오르는 이 시점에서 네오클라우드의 적정 가격이 무엇인지, 이러한 사업들의 적정 가격이 무엇인지 고민하고 있습니다”라고 그는 말했다.
일부 인프라 제공업체에 가해지는 이러한 압력에도 불구하고, AI 기업들은 모델을 구동할 컴퓨팅 자원이 절대적으로 부족한 상황입니다. 그들의 수요는 데이터센터 구축 붐을 계속 이끌고 있습니다.
Khaira는 방대한 AI 인프라 부채의 축적이 광범위한 신용 위기를 초래하거나 더 나쁘게는 경제 전체를 붕괴시킬 수 있다는 비관론자들의 우려를 축소했습니다. “이건 2008년처럼 불안한 신용을 지닌 은행들이 있는 상황 같지는 않다”고 그는 말했습니다.
대신 그는 데이터 센터의 압도적 다수가 하이퍼스케일러를 위해 건설되기 때문에, 이를 조달하는 부채는 궁극적으로 “세계에서 가장 신용도가 높은 기업들”이 뒷받침한다고 지적했습니다.
데이터 센터 자금 조달을 넘어, Blackstone는 기업들의 AI 도입을 지원하고 있는데 15억 달러 규모의 합작 투자 올해 Anthropic 및 Hellman & Friedman과 함께 결성된 “Ode with Anthropic”이라는 사업입니다. Ode는 현지 배치 엔지니어를 공급하여 기업들이 AI를 도입하고 운영에 통합하도록 돕는데, Blackstone의 280개 포트폴리오 기업부터 시작합니다.
Blackstone 소속 기업들이 AI로부터 실질적인 성과를 보고 있는지 묻자, Khaira는 “분명히 ROI가 있지만 고르지 않다”고 인정했습니다. 그는 기술 도입을 “톱니바퀴형 패턴”으로 움직일 수 있는 것이라고 설명했는데, 회의론자들에게는 도입이 따라잡기 전에 컴퓨팅 과잉 공급처럼 보일 수 있습니다.
정정: 본 기사는 원래 Altimeter Capital 창립자 Brad Gerstner의 발언을 잘못 인용했습니다. 오류에 대해 사과드립니다.