인공지능 스타 기업 Anthropic이 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 주식공개철회서 수정본을 제출하고 2026 회계연도 3분기(9월 30일 기준)의 재무 데이터를 정식으로 보완했다. 데이터에 따르면, 회사의 영업수입은 여전히 빠르게 증가하고 있지만, 단기 연산 비용의 급증과 여러 비용의 중첩으로 인해 Anthropic은 한 분기의 영업이익만을 유지한 후 다시 적자로 전환되었으며, 9000억 달러에 달하는 연산 구매 약속 역시 시장의 큰 관심을 불러일으켰다.
매출 증가율 둔화, 영업이익 '한때의 현상'
재무 데이터에 따르면, Anthropic은 3분기에 약 170억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 2분기의 116억 달러 대비 약 47% 순증, 지난해 동기 14억 달러 대비 10배 이상 증가한 수치다. 다만 2분기의 144%에 달하는 전분기 대비 증가율에 비해 매출 증가세는 뚜렷한 둔화 조짐을 보이고 있다. 또한 주식공개철회서는 올해 처음 9개월 동안 매출의 5%에서 7%가 회사의 이용 정책이나 상업 조건을 위반한 고객에게서 발생했으며, 회사는 8월부터 위반 이용에 대한 단속을 강화했고, 향후 매출 증가율이 이로 인해 더욱 압박받을 수 있다고 경고했다.
이익 실적 측면에서, Anthropic은 3분기에 5.67억 달러의 영업손실을 기록했으며, 바로 전 분기에 처음으로 9.74억 달러의 영업이익을 달성했었다. 흑자에서 적자로 돌아선 핵심 원인은 연산 비용의 급등이다. 3분기 사용자 수요 증가가 예상을 초과하여 기존에 계획된 연산 능력이 부족해지자, 회사는 부득이하게 50억 달러 상당의 단기 연산 능력을 임시로 추가 구매해야 했으며, 그 가격은 장기 계약보다 현저히 높았다.
이로 인해 3분기 연산 및 인프라 지출은 전분기 대비 77% 급증한 99억 달러를 기록했다. 투입산출 효율 측면에서 보면, 연산 및 인프라에 1달러를 투입할 때 1.72달러의 수입만을 가져왔으며, 2분기의 2.08달러보다 낮아 이 지표는 처음으로 하락했다. 동시에 신모델 가격 인하와 계약 할인도 3분기 수입을 약 6억 달러 감소시켰으며, 비용 상승과 가격 하락이 이익 공간을 양쪽에서 압박했다.
또한 직원 기부 매칭기금 프로그램과 관련된 20억 달러의 비현금 비용도 해당 분기에 계상되었다. 이러한 항목과 주식보상을 제외하면, Anthropic은 여전히 약 25억 달러의 조정 영업이익을 보유하고 있으나, 이익률은 이전의 19%에서 15%로 하락했다. 고가의 단기 연산 능력에 대한 의존을 벗어나기 위해 Anthropic은 현재 보다 낮은 비용의 장기 생산능력으로 단기 연산을 대체하는 것을 목표로 하는 전용 인프라 프로젝트를 적극 추진하고 있다.
9000억 달러에 육박하는 연산 청구서의 압박, 향후 1년간 만기 금액 600억 달러 초과
당분기 재무 실적 외에도, 이번 수정본은 처음으로 약정 지출 총액을 전면 공개했다. 9월 30일 이후 새로 체결된 계약을 포함하면, Anthropic의 구매 및 임차 약정 총액은 약 8954억 달러에 달하며, 거의 전부가 연산 능력 구매와 데이터센터 임차에 사용되며, 지불 기한은 2045년까지 이어진다.
이러한 막대한 약정 지출 중 가장 외부의 주목을 받는 것은 다가오는 단기 지급 압박이다. 그중 약 698억 달러가 향후 12개월 내에 만기를 맞이한다. 이 숫자는 Anthropic의 3분기 매출을 연환산한 연간 수입을 초과할 뿐만 아니라, 9월 말 기준 약 1318억 달러의 현금 및 단기 투자 총액의 절반 이상에 해당한다.
不仅如此，8954억 달러가 전부 지출금이 아닙니다. Anthropic는 구글로부터 1250억~1500억 달러 규모의 칩을 조달할 계획이며, 칩 강자 AMD에 200억 달러 이상을 지출할 예정인데, 이 두 건의 계약은 고정 금액이 약정되지 않아 아직 총액에 포함되지 않았습니다. 회사는 이러한 계약에 대해 향후 약 1500억~1750억 달러를 지불해야 할 것으로 추산하며, 이를 함께 포함하면 컴퓨팅 파워 조달 비용 총액이 공식적으로 1조 달러를 돌파하게 됩니다.
막대한 자금이 산업사슬 여러 곳으로 흘러들어, 다중 역할이 얽히며 IPO 전망 시험대에
이 천문학적인 청구서의 자금 흐름을 보면, AI 하드웨어와 클라우드 컴퓨팅 산업사슬의 각 핵심 부문이 모두 포함되어 있다. 그중 Broadcom이 약 1612억 달러의 TPU 장비 임차로 1위를 차지했고, Alphabet 산하 구글이 그 뒤를 이으며 계약 금액은 1213억 달러 이상이다. 머스크 산하 SpaceX의 AI 부문 계약 금액 상한은 1205억 달러이며, 아마존의 계약 금액은 1100억 달러 이상, 마이크로소프트는 449억 달러이다. 또한 영국 AI 클라우드 서비스 업체 Nscale과 미국 GPU 클라우드 서비스 업체 Lambda도 각각 상한 446억 달러와 약 413억 달러의 계약을 따냈다.
업계 분석에 따르면, 클라우드 컴퓨팅 대기업들에게 Anthropic의 정체성은 매우 복잡하게 나타나며, 동시에 고객, 경쟁자, 판매 채널, 투자 대상이라는 다중 역할을 겸하고 있다. 막대한 고정 연능 부채와 변동성 수입 간의 불일치가 점차 수면 위로 드러나면서, 시장에 비즈니스 모델의 경기 순환 내성과 자유현금흐름의 질을 증명하는 것이 Anthropic이 다음 단계 IPO 돌파 과정에서 직면하게 될 가장 엄중한 시험이 될 것이다.