يستعد مستثمرون كثيرون لتحقيق مكاسب كبيرة عند طرح Anthropic للطرح العام. ومن المتوقع أن تحقق حصص شمل شركات مثل Menlo Ventures وSequoia وSound Ventures وSpark Capital مليارات الدولارات.
ومع ذلك، وفقًا لـ وثيقة S-1 الخاصة بـ Anthropic، لا تملك أي من شركات رأس المال الجريء تلك 5%، وهي العتبة المطلوبة للإدراج في جدول المساهمين الرئيسيين. وهذا أمر غير عادي للغاية. في طرح عام أولي نموذجي لشركة تقنية، يحتفظ كبار المستثمرين المغامرين بحصص بنسب مئوية من الرقم العشرين في الشركات الناشئة التي دعموها. والسبب هو حجم Anthropic. بتقييمها الخاص البالغ 965 مليار دولار، فإن حصة بنسبة 1% تبلغ قيمتها قرابة 10 مليارات دولار، إذن، على سبيل المثال، مركز Menlo البالغ نحو 14 مليار دولار يمثل فقط نحو 1.5% من الشركة، وفقًا لأرقام أفادت بها مؤخرًا بلومبرغ.
وفي حين قد تفتقر شركات رأس المال الجريء إلى حصص بنسب مئوية كبيرة، فقد باعت Anthropic حصصًا كبيرة لشركاء استراتيجيين، وهم شركات هي أيضًا شركاؤها التجاريون. وفي الواقع، من المرجح أن تكون أمازون المستفيد المالي الأكبر منفردًا من هذا الطرح العام.
دعمت أمازون Anthropic لأول مرة في عام 2023 بالتزام باستثمار ما يصل إلى 4 مليارات دولار في شركة الذكاء الاصطناعي تلك. ومنذ ذلك الحين، ضخت أمازون مليارات إضافية في Anthropic. وبدلاً من الاستلام الأسهم مقدمًا، هيكلت أمازون معظم استثماراتها في صورة سندات قابلة للتحويل، وهي نوع من أدوات الدين تتحول إلى أسهم عند الطرح العام أو البيع.
وفقًا لوثيقة S-1، تمتلك أمازون سندات قابلة للتحويل بأصل قائم قدره 6.2 مليار دولار حتى 30 يونيو. وهذا هو كامل عبء ديون Anthropic. ولكن مع ارتفاع تقييم Anthropic في جولات التمويل المتعاقبة، أصبحت الأسهم التي ستتحول إليها تلك السندات أكثر قيمة بكثير. وقد قّدرت ملفات أمازون الخاصة قيمة ممتلكاتها من السندات بـ 97.9 مليار دولار حتى 30 يونيو.
ومع ارتفاع قيمة سندات أمازون القابلة للتحويل، اضطرت Anthropic إلى تسجيل القيمة المتزايدة لما عليها من التزامات في دفاترها. وقد سجلت هذه التسويات في قائمة الدخل تحت بند "التغير في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل، والالتزامات المشتقة، واتفاقيات SAFE"، وهو بند بلغ إجماليه 72.4 مليار دولار للنصف الأول من عام 2026. وهذه الخسارة غير نقدية، أي أن أي أموال لم تخرج من الشركة.
وقد تتحول سندات أمازون إلى ما يصل إلى 1.84 مليار سهم، وفقًا لوثيقة S-1. لكن حدًا أقصى يقيّد أمازون بنسبة 12% من عدد أسهم Anthropic "المخفف جزئيًا"، وهو رقم يعدّ بعض الأسهم التي لم تصدر بعد، مثل خيارات الأسهم. ويمكن لأمازون التنازل عن هذا الحد الأقصى. أما السندات التي لا يمكنها التحويل فستبقى قائمة وتتحول في أرباع لاحقة، وفقًا لنفس الحد.
لكن السندات هي جزء فقط من ممتلكات أمازون. كما استثمرت 10 مليارات دولار إضافية في أسهم ممتازة بدون حقوق تصويت (نوع من حقوق الملكية) في الربع الثاني، وفقًا للتقرير الربعي لأمازون للفترة المنتهية في 30 يونيو. وفعلت أمازون ذلك من خلال استثمار 5 مليارات دولار في كل من جولتي التمويل الأخيرتين لـ Anthropic. وبتضمين الملياري... أي 8 مليارات دولار استثمرتها في السندات من عام 2023 حتى 2025، يصل إجمالي استثمار أمازون إلى نحو 18 مليار دولار.
وبخلاف مكاسبها من الأسهم، ستواصل أمازون أيضًا تحقيق إيرادات كبيرة من Anthropic، التي التزمت بإنفاق ما لا يقل عن 110 مليارات دولار على AWS خلال 10 سنوات القادمة.
وجوجل أيضًا مرشحة لمكاسب ضخمة من الإدراج وصفقاتها للحوسبة السحابية مع Anthropic. فقد احتفظ عملاق البحث بنحو 14% من Anthropic حتى مطلع العام الماضي، وفقًا لـ ملفات قضائية تم تغطيتها من قبل صحيفة نيويورك تايمز، وقد استثمرت أكثر منذ ذلك الحين، بما في ذلك 10 مليارات دولار في أبريل. (من المرجح أن تكون حصة جوجل قد خُفّضت في جولات التمويل اللاحقة الضخمة، حيث صرح المحلل لدى PitchBook هاريسون رولفس لـ TechCrunch بأنه يقدّر حصتها الحالية بنسبة أقرب إلى 5.6%). كما حصلت على التزامات سحابية من Anthropic تبلغ 114 مليار دولار على الأقل حتى عام 2033.
وفي حين لا مجال للتذمر من شركات رأس المال الجريء المرشحة لمكاسب ضخمة، فإن وثيقة S-1 تجعل من الواضح أن أكبر المستفيدين من الطرح العام الأولي لـ Anthropic قد يكونون عمالقة التقنية مثل أمازون، التي دعمت منافسًا محتملًا في وقت مبكر وتبيع له الآن الكثير من القدرة الحاسوبية التي يعتمد عليها في تشغيله.
وتحذر وثيقة S-1 نفسها من أن بعض مزودي الخدمات السحابية أولئك يبنون أيضًا نماذج ذكاء اصطناعي منافسة، وقد لا يرغبون دائمًا في تحقيق نفس الأهداف التي تسعى إليها Anthropic.