Die Neocloud-Bereinigung kommt, und Nvidia hat am meisten zu verlieren

Die Neocloud-Bereinigung kommt, und Nvidia hat am meisten zu verlieren

Die wichtigsten Punkte

• Nach Kursabstürzen und abgesagten IPOs rechnen Branchenexperten mit einer Bereinigung unter den jungen KI-Cloud-Anbietern, die als "Neoclouds" bekannt sind. Nur wenige von ihnen werden auf lange Sicht wahrscheinlich überleben.
• Die Bereinigung birgt Risiken für Nvidia. Kunden außerhalb der großen Tech-Konzerne machen 45 Prozent seiner Rechenzentrumserlöse aus, und der Chiphersteller unterstützt seine Partner aktiv mit Kreditbürgschaften und Hilfe bei der Standortsuche.
• Neoclouds sehen sich bereits mit fehlenden Stromanschlüssen und vorsichtigeren Investoren konfrontiert. Die Branche könnte außerdem mit einem Compute-Überangebot enden, das die Preise drückt.

Nach einer Woche fallender Aktienkurse und gescheiterter IPO-Pläne erwarten Branchenmanager eine Bereinigung unter den aufstrebenden KI-Cloud-Anbietern. Nvidia hat viel davon abhängig, wie es ausgeht.

Derzeit strömen hunderte KI-Cloud-Anbieter in den Markt. Zwei Manager aus der Rechenzentrums- und Neocloud-Branche sagten The Information, dass nur sieben bis zehn von ihnen in ein paar Jahren noch existieren werden. Mehrere Manager halten eine Konsolidierung für unvermeidlich.

Ihre Prognosen folgen auf eine Woche, in der einige Investoren das Vertrauen in die sogenannten "Neoclouds" verloren. Der australische Anbieter Firmus zog seine IPO abrupt zurück, und die Aktien von CoreWeave und seinen kleineren Rivalen fielen um etwa 20 Prozent, wie The Information berichtet. Bloomberg meldet, dass CoreWeave ein Viertel seines Marktwerts verlor, während ein Maß für sein Kreditrisiko einen Rekordwert erreichte.

"Wir werden definitiv eine Konsolidierung erleben", sagte David Driggers, CEO des Neocloud-Anbieters Cirrascale. Er erwartet, dass kapitalstarke Vermögensverwalter sowie Telekom- und Glasfaserunternehmen "hier einen Neocloud aufkaufen, dort einen Neocloud".Werbung

Der britische Anbieter Nscale zeigt, wie wackelig die Lage geworden ist. Laut The Telegraph hat Microsoft einen Rechenzentrumsdeal abgesagt in Loughton, England, wo es geplant hatte, 23,000 Nvidia-Chips zu mieten. Stromversorger erwarten erst in den 2030er Jahren Strom am Standort. Nscale erklärte, seine Beziehung zu Microsoft bleibe "stark und langfristig".

Gleichzeitig fordern einige Investoren, Nscale's Ziel-Marktkapitalisierung von rund 30 Milliarden Dollar auf zwischen 16 Milliarden Dollar und 19 Milliarden Dollar, wie Bloomberg unter Berufung auf mit der Sache vertraute Personen berichtet.

Nvidias Umsatz hängt von den Neoclouds ab, die eigene Rechenzentren bauen

Nicht jede Insolvenz würde gleichermaßen hart treffen, so The Information. CoreWeave mietet seine Rechenzentren größtenteils, daher könnten diese Standorte leichter neue Mieter finden. Nebius, IREN und Nscale errichten eigene Anlagen. Geraten sie in finanzielle Schwierigkeiten, könnte der Ausbau selbst ins Stocken geraten – und damit auch Nvidias Umsatz.

Neoclouds sind für Nvidia wichtig, weil seine größten Kunden eigene Chips entwickeln. Das Kundensegment außerhalb der Hyperscaler, zu dem die Neoclouds gehören, brachte im Juli-Quartal 40 Milliarden Dollar ein. Das sind 45 Prozent von Nvidias Rechenzentrumsumsatz und mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor.Werbung

Nvidia stützt die Branche mit Eigenkapitalinvestitionen, Chip-Zuteilungen, Kreditbürgschaften und Kundenkontakten. Ein Team unter der Leitung von Jensen Huangs Schwiegersohn Nico Caprezhilft Neoclouds inzwischen sogar, Standorte mit verfügbarem Strom zu finden. Nvidia hat seine Kreditbürgschaften laut einem Manager ebenfalls geändert. Größere Neoclouds lehnten das erste Angebot ab, das Nvidia im Austausch für einen Anteil an ihren künftigen Einnahmen gemacht hatte. Es bietet nun kürzere Laufzeiten gegen einen kleineren Anteil.

Analysten und Wettbewerber bezweifeln, dass die meisten Neoclouds überleben

Analysten sind nicht überzeugt, dass viele dieser Anbieter durchhalten können. Gartner sagt voraus , dass 80 Prozent der unabhängigen Neoclouds bis 2030 "den unabhängigen Betrieb einstellen" werden. Bernstein schätzt laut Bloomberg, dass nur 35 Prozent der in Nordamerika angekündigten Rechenzentrumskapazität jemals gebaut wird.

Die Kritik kommt auch aus der Branche selbst. CoreWeave-CEO Michael Intrator macht kleinere Wettbewerber wie Firmus, Lambda und Nscale für die Turbulenzen verantwortlich, wie Bloomberg berichtet. In einem Memo an die Mitarbeiter schrieb er, dass diese versuchen, "gewaltige Mengen an Kapital aufzunehmen, ohne die Umsetzung, den Umsatz, die Größenordnung oder die Softwarelösungen, die CoreWeave seinen Kunden bietet."

Selbst wenn jedes Projekt gebaut wird, gibt es ein weiteres Problem. Ein Neocloud-Manager sagte, es sei unausweichlich, dass das Rechenleistungsangebot die Nachfrage irgendwann übersteigen werde. Microsoft-CEO Satya Nadella äußerte Ende Februar 2025 in einem Podcast ein ähnliches Argument. Er sagte, er erwarte ab 2027 ein Überangebot an Rechenleistung und dass die Branche sich zu sehr auf das Angebot statt auf die tatsächliche Nachfrage konzentriere. "Das Einzige, das mit all diesen Rechenzentren passieren wird, ist, dass die Preise fallen werden", sagte Nadella.

In dieser Zeit stoppte oder verzögerte Microsoft Rechenzentrenprojekte in Großbritannien und mehreren US-Bundesstaaten, darunter Ohio. Microsoft ist weiterhin ein wichtiger Kunde für Nscale. Laut The Telegraph stammen mehr als 40 Prozent von Nscales 103 Milliarden Dollar an vertraglich zugesagtem Umsatz von Microsoft.

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