La consolidation des neoclouds approche, et Nvidia est celui qui a le plus à perdre

La consolidation des neoclouds approche, et Nvidia est celui qui a le plus à perdre

Points clés

• Après des krachs boursiers et des IPO annulées, les experts du secteur s'attendent à une consolidation parmi les jeunes fournisseurs de cloud IA, connus sous le nom de "neoclouds". Seuls quelques-uns sont susceptibles de survivre à long terme.
• Cette consolidation met Nvidia en danger. Les clients en dehors des grandes entreprises technologiques représentent 45 pour cent de son chiffre d'affaires de centres de données, et le fabricant de puces soutient activement ses partenaires avec des garanties de crédit et de l'aide pour trouver des sites.
• Les neoclouds sont déjà confrontés à des raccordements électriques manquants et à des investisseurs plus prudents. Le secteur pourrait également se retrouver avec une offre excédentaire de puissance de calcul qui ferait baisser les prix.

Après une semaine de chute des cours boursiers et de projets d'IPO abandonnés, les dirigeants du secteur s'attendent à une consolidation parmi les fournisseurs de cloud IA en plein essor. Nvidia a beaucoup à jouer dans la manière dont cela se déroulera.

Des centaines de fournisseurs de cloud IA se précipitent actuellement sur le marché. Deux dirigeants des industries des centres de données et des neoclouds ont déclaré à The Information que seuls sept à dix d'entre eux existeront encore dans quelques années. Plusieurs dirigeants estiment qu'une consolidation est inévitable.

Leurs prédictions font suite à une semaine durant laquelle certains investisseurs ont perdu confiance dans les soi-disant "neoclouds". Le fournisseur australien Firmus a brusquement retiré son IPO, et les actions de CoreWeave et de ses petits concurrents ont chuté d'environ 20 pour cent, selon The Information. Bloomberg rapporte que CoreWeave a perdu un quart de sa valeur boursière, tandis qu'une mesure de son risque de crédit a atteint un niveau record.

"Nous verrons assurément une consolidation", a déclaré David Driggers, PDG du fournisseur de neocloud Cirrascale. Il s'attend à ce que des gestionnaires d'actifs fortunés, ainsi que des entreprises de télécommunications et de fibre, "ramassent un neocloud ici, un neocloud là".Publicité

Le fournisseur britannique Nscale montre à quel point la situation est devenue précaire. Selon The Telegraph, Microsoft s'est retiré d'un accord de centre de données à Loughton, en Angleterre, où il avait prévu de louer 23,000 puces Nvidia. Les fournisseurs d'électricité n'attendent pas de courant sur le site avant les années 2030. Nscale a déclaré que sa relation avec Microsoft reste "forte et durable".

Parallèlement, certains investisseurs font pression pour réduire la capitalisation boursière visée d'environ 30 milliards de dollars à entre 16 milliards et 19 milliards de dollars, rapporte Bloomberg, citant des personnes au courant du dossier.

Les ventes de Nvidia dépendent des neoclouds qui construisent leurs propres centres de données

Chaque faillite ne frapperait pas aussi fort, selon The Information. CoreWeave loue principalement ses centres de données, de sorte que ces sites pourraient trouver de nouveaux locataires plus facilement. Nebius, IREN et Nscale construisent leurs propres installations. Si elles rencontrent des difficultés financières, la construction elle-même pourrait s'arrêter, et avec elle les ventes de Nvidia.

Les neoclouds comptent pour Nvidia parce que ses plus gros clients développent leurs propres puces. Le segment de clients en dehors des hyperscalers, qui inclut les neoclouds, a généré 40 milliards de dollars au trimestre de juillet. Cela représente 45 pour cent du chiffre d'affaires de centres de données de Nvidia et plus du double du chiffre d'il y a un an.Publicité

Nvidia soutient le secteur par des investissements en actions, des allocations de puces, des garanties de prêt et des pistes de clients. Une équipe dirigée par le gendre de Jensen Huang, Nico Caprez, aide même désormais les neoclouds à trouver des sites disposant d'électricité disponible. Nvidia a également modifié ses garanties de prêt, selon un dirigeant. Les plus grands neoclouds ont refusé la première offre, que Nvidia avait faite en échange d'une part de leurs revenus futurs. Il propose désormais des durées plus courtes contre une part moindre.

Les analystes et les concurrents doutent que la plupart des neoclouds survivent

Les analystes ne sont pas convaincus que beaucoup de ces fournisseurs puissent durer. Gartner prédit que 80 pour cent des neoclouds indépendants "cesseront leurs opérations indépendantes" d'ici 2030. Bernstein estime que seulement 35 pour cent de la capacité de centres de données annoncée en Amérique du Nord sera jamais construite, selon Bloomberg.

Les critiques viennent aussi de l'intérieur du secteur. Le PDG de CoreWeave, Michael Intrator, blame des concurrents plus petits comme Firmus, Lambda et Nscale pour les turbulences, rapporte Bloomberg. Dans un mémo aux employés, il a écrit qu'ils "tentent de lever des montants énormes de capitaux sans l'exécution, les revenus, l'échelle ni les solutions logicielles que CoreWeave fournit à ses clients."

Même si tous les projets sont construits, il y a un autre problème. Un dirigeant de néocloud a déclaré qu'il est acquis que l'offre de calcul finira par dépasser la demande. Le PDG de Microsoft, Satya Nadella, a fait un argument similaire dans un podcast fin février 2025. Il a dit qu'il s'attendait à une suroffre de calcul à partir de 2027 et que le secteur était trop concentré sur l'offre au lieu de la demande réelle. "La seule chose qui va se passer avec tous ces centres de données, c'est que les prix vont baisser", a déclaré Nadella.

À peu près à la même époque, Microsoft a annulé ou retardé des projets de centres de données au Royaume-Uni et dans plusieurs États américains, dont l'Ohio. Microsoft reste un client clé pour Nscale. Selon The Telegraph, plus de 40 pour cent des 103 milliards de dollars de revenus contractuels de Nscale proviennent de Microsoft.

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