Sur la base du rapport financier du troisième trimestre de Tesla, Reuters indique que les dépenses en capital du trimestre se sont élevées à 4,73 milliards de dollars ; elles ont certes plus que doublé par rapport à l'an dernier à la même époque, mais sont inférieures d'environ 1 milliard de dollars à celles du deuxième trimestre, et restent bien en dessous de la moyenne de 7,95 milliards de dollars attendue par les analystes. Plus frappant encore, le changement de cap à l'échelle annuelle : Tesla a ramené son objectif de dépenses en capital pour 2026 de plus de 25 milliards de dollars à environ 20 milliards de dollars, soit une baisse proche de 20 %. Ce ralentissement n'a toutefois pas pesé sur la trésorerie — le flux de trésorerie libre du troisième trimestre s'est établi à environ 1,53 milliard de dollars, nettement supérieur à la valeur négative initialement prévue par le marché, et la performance financière à court terme s'en est trouvée soutenue.
De la fabrication de voitures à la fabrication d'IA, mais avec des poches plus serrées
Musk avait depuis longtemps réécrit le scénario de Tesla : ne plus se limiter aux véhicules électriques, mais se lancer dans des secteurs à plus forte croissance et plus gourmands en investissements, comme l'intelligence artificielle, la conduite autonome, le robot humanoïde Optimus et la fabrication de puces. Les lignes de production d'Optimus, la puissance de calcul IA, la production en série du Cybercab, ainsi que l'usine de puces Terafab construite en collaboration avec SpaceX, font tous partie de ce plan. Le problème, c'est que cette transformation dépend fortement d'investissements massifs et continus ; si des dépenses en capital inférieures aux prévisions signifient des retards de projets, une montée en cadence plus lente ou un retard dans les percées technologiques, la confiance du marché dans le cœur de sa valorisation future s'en trouvera affectée.
Lors de la conférence téléphonique, Musk a lui-même admis qu'Optimus restait bloqué sur des difficultés telles que la chaîne d'approvisionnement, les données d'entraînement et la conception des mains mécaniques ; il prévoit que ces problèmes pourraient ne pas être résolus avant la fin 2027, après quoi il faudra encore environ un an pour livrer le produit aux clients. Alors que le récit de la transformation rencontre un portefeuille qui se resserre, le pari risqué de Tesla sur l'IA arrive à une bifurcation délicate.
Les marchés financiers ont déjà réagi. Le 21 octobre, l'action Tesla a clôturé à 386,47 dollars, avec une capitalisation d'environ 1,53 billion de dollars, avant de reculer à 373,71 dollars après la clôture. Entre « dépenser moins » et « préparer la transformation », Musk doit prouver aux investisseurs que la rigueur budgétaire ne ralentira pas ce pari risqué sur l'IA, qui engage l'avenir.