ネオクラウドの淘汰が近づいており、最も大きな打撃を受けるのはNvidiaだ

ネオクラウドの淘汰が近づいており、NVIDIAが最も多くを失うことになる

要点

• 株式暴落や新規株式公開(IPO)の取り止めを経て、業界専門家は「ネオクラウド」と呼ばれる若いAIクラウドプロバイダー間の淘汰を予想している。長期的に生き残るのは、ごくわずかだとみられる。
• この淘汰はNvidiaにリスクをもたらす。大手テック企業以外の顧客が同社のデータセンター収入の45パーセントを占めており、同チップメーカーはクレジットサポートや用地探しの支援を通じて、パートナーを積極的に支援している。
• ネオクラウドはすでに電力供給の途絶やより慎重になった投資家に直面している。業界はまた、価格を押し下めるコンピュートの過剰供給に陥る可能性もある。

株価の急落とIPO計画の中止が続いた1週間を経て、業界幹部たちは台頭するAIクラウドプロバイダー間の淘汰を予想している。Nvidiaにとって、その行方がどうなるかは大きな懸けものとなっている。

現在、何百ものAIクラウド事業者が市場に参入しようと殺到している。データセンター業界とネオクラウド業界の幹部2人がThe Informationに語ったところによると、数年後まで生き残るのはそのうち7〜10社だけだという。複数の幹部は、業界再編は不可避だと考えている。

彼らの予測は、いわゆる「ネオクラウド」に対して一部の投資家が信頼を失った1週間を受けてのものだ。オーストラリアのプロバイダーFirmusは急遽IPOを取り下げ、The Informationによると、CoreWeaveおよびその小規模な競合各社の株価は約20パーセント下落した。Bloombergの報道では、CoreWeaveは時価総額の4分の1を失い、信用リスクを示す指標は史上最高値に達したという。

「間違いなく統合が進むだろう」と、neocloudプロバイダーCirrascaleのCEO、David Driggersは述べた。彼は、潤沢な資金を持つアセットマネジメント会社や通信・光ファイバー企業が、「ここでneocloudを一社、あそこでneocloudを一社という形で」買収していくと見込んでいる。

英国のプロバイダーNscaleは、状況がどれほど不安定になっているかを示している。The Telegraphによると、Microsoft 「データセンター契約から撤退した」 イングランドのラフトンでは、同社が23,000基のNvidiaチップをリースする計画を立てていた。電力会社は、2030年代まで同サイトへの電力供給を期待していない。Nscaleは、Microsoftとの関係は「強固で長期的なもの」であり続けていると述べた。

同時に、一部の投資家はNscaleの 目標時価総額 事情に詳しい関係者によると、Bloombergの報道では、約300億ドルから160億ドルから190億ドルの間へと減少したという。

NVIDIAの売上は、自社でデータセンターを構築するネオクラウド企業に依存している

The Informationによると、すべての破綻が等しく大きな打撃を与えるわけではない。CoreWeaveは主にデータセンターを賃借しているため、そうした施設は新たなテナントを見つけやすい。一方、Nebius、IREN、Nscaleは自社で施設を建設している。彼らが経営難に陥れば、建設自体が停滞し、Nvidiaの売上もそれに伴って落ち込む可能性がある。

Neocloud が Nvidia にとって重要なのは、同社の最大の顧客群が自社チップの開発を進めているからだ。ハイパースケーラー以外の顧客セグメント(neocloud を含む)は、7月期四半期に 40 billion ドルの売上をもたらした。これは Nvidia のデータセンタービジネスの売上の 45 パーセントにあたり、前年同期比の2倍以上である。

Nvidiaは株式投資、チップの割り当て、融資保証、顧客の紹介によって業界を支えている。率いるチームは ジェンスン・フアンの娘婿であるニコ・カプレッツは現在、利用可能な電力を持つサイトをネオクラウドが見つけるのを支援している。ある幹部によると、Nvidiaはローン保証の内容も変更した。より大手のネオクラウド各社は、Nvidiaが将来の収益の一部と引き換えに出した最初のオファーを断った。同社は現在、取り分を減らした代わりに短期間の条件を提供している。

アナリストや競合各社は、ほとんどのネオクラウドが生き残ることはないと懐疑的

アナリストたちは、こうしたプロバイダーの多くが生き残れるとは考えていない。Gartner 予測している 2030年までに、独立系ネオクラウドの80パーセントが「独立した事業運営を停止する」だろうと予測されている。Bloombergによると、Bernsteinは北米で発表されたデータセンター容量のうち、実際に建設されるのはわずか35パーセントだと推定している。

この批判は業界内部からも出ている。Bloombergによれば、CoreWeaveのCEOであるMichael Intratorは、Firmus、Lambda、Nscaleといった小規模な競合各社をこの混乱の責任者として非難している。従業員向けのメモで彼は、彼らは「CoreWeaveが顧客に提供している実行力、収益、規模、ソフトウェアソリューションなしに、莫大な資本を調達しようとしている」と書いた。

仮にすべてのプロジェクトが建設されたとしても、別の問題がある。あるネオクラウドの幹部は、計算能力の供給がいずれ需要を上回るのは当然だと述べた。MicrosoftのCEOであるSatya Nadellaは、2025年2月下旬にポッドキャストで同様の主張を行った。彼は2027年から計算能力の供給過剰が始まると予想し、業界は実際の需要ではなく供給に偏重しすぎていると述べた。「これらすべてのデータセンターで起こる唯一のことは、価格が下落することだ」とNadellaは言った。

その頃、Microsoftは英国やオハイオ州を含む米国複数の州でデータセンタープロジェクトを中止または延期した。Microsoftは依然としてNscaleの主要顧客である。The Telegraphによれば、Nscaleの契約収益1,030億ドルのうち40%以上がMicrosoftからのものである。

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