ロイターがテスラの第3四半期決算に基づいて報じたところによると、同社の当四半期の資本支出は47.3億ドルで、前年同期比では倍増以上となったものの、第2四半期より約10億ドル少なく、アナリストの平均予想である79.5億ドルにはるかに及ばなかった。より注目すべきは通年の方向転換で、テスラは2026年の資本支出目標を250億ドル超から約200億ドルに引き下げ、削減率は20%近くに達する。ただし、減速はキャッシュフローを圧迫しなかった——第3四半期のフリーキャッシュフローは約15.3億ドルで、市場が当初予想していたマイナス値を明らかに上回り、短期的な財務パフォーマンスはむしろ支えられた。
車づくりからAIづくりへ、しかし財布の紐は締まる
マスクは早くからテスラのシナリオを書き換えてきた：もはや電気自動車だけを作るのではなく、人工知能、自動運転、ヒューマノイドロボットOptimus、チップ製造といった、より高い成長とより大きな投資を要する分野へ向かうというものだ。Optimusの生産ライン、AIコンピューティング力、Cybercabの量産、さらにSpaceXと共同建設するTerafabチップ工場も、この青写真の中にある。問題は、これらの転換が大規模かつ継続的な資金投入に高度に依存していることであり、資本支出が予想を下回ることは、プロジェクトの延期、生産能力立ち上がりの遅れ、技術開発の遅滞を意味しかねず、市場が同社の将来評価の中核とする信頼が打撃を受けかねないことだ。
マスクは電話会議でも、Optimusが依然としてサプライチェーン、訓練データ、メカニカルハンドの設計などの課題で足踏みしており、これらの問題の解決は2027年末までずれ込む可能性が高く、その後さらに約1年かけて顧客に製品を届けられるようになると明かした。転換の物語が締められた財布と出会うとき、テスラのAI賭けは微妙な岐路に差しかかっている。
資本市場はすでに先に反応を示した。10月21日のテスラの終値は386.47ドルで、時価総額は約1.53兆ドルとなり、時間外取引では373.71ドルまで下落した。「支出削減」と「転換の図」の間で、マスクは、引き締められた支出が将来への賭けであるAIの大勝負を遅らせることにはならないと投資家に証明する必要がある。