Anthropicが上場すれば、多くの投資家が大きな利益を得ることになる。Menlo Ventures、Sequoia、Sound Ventures、Spark Capitalといった企業が保有する持ち株は、次のとおり見込まれている。 数十億ドルを還元.
しかし according to によれば AnthropicのS-1、それらのVCファームのいずれも、主要株主一覧表に記載される基準となる5%を保有していない。これは極めて異例なことだ。典型的なテック企業のIPOでは、リード投資家であるベンチャーキャピタルは、出資先スタートアップの2桁の割合の株式を保有している。その理由はAnthropicの規模にある。9650億ドルのプライベートバリュエーションにおいては、1%の株式はほぼ100億ドルの価値がある。そのため、たとえばMenloのおよそ 140億ドルのポジション 同社の株式のわずか約1.5%に過ぎない、と伝えている 最近報じた ブルームバーグの集計による。
ベンチャーファームは大きな割合の株式を持っていないかもしれないが、Anthropicは戦略的パートナー、すなわち自社のビジネスパートナーでもある企業に大きな株式を売却した。実際、AmazonはIPOの最大の財務的受益者となる可能性が高い。
Amazonは2023年に初めてAnthropicへの出資を約束した。 最大40億ドル AI企業への出資である。それ以降、AmazonはAnthropicにさらに数十億ドルを注ぎ込んできた。株式を当初から取得するのではなく、Amazonは投資の多くを転換社債として組み、これはIPOや売却の際に株式に転換される種類の債務である。
S-1によると、Amazonは6月30日時点で元本残高62億ドルの転換社債を保有している。これがAnthropicの負債総額である。しかし、Anthropicの企業価値が一連の資金調達ラウンドを経て急上昇するにつれ、これらの社債が転換される株式の価値ははるかに高くなった。Amazon自身の提出書類では、保有する社債の価値を 979億ドル 6月30日現在。
Amazonの転換社債の価値が急騰したため、Anthropicは負債の増加した価値を帳簿に計上しなければならなかった。同社はこの修正を損益計算書に「転換社債、デリバティブ負債およびSAFEの公正価値の変動」という項目で報告しており、この項目は2026年の上半期で合計724億ドルとなった。この費用は非現金支出であり、会社から金銭が流出したわけではない。
S-1によれば、Amazonの社債は最大18.4億株に転換される可能性がある。ただし上限により、Amazonが保有できるのはAnthropicの「部分的希釈後」株式数の12%までとされており、この数字にはストックオプションなどまだ発行されていない一部の株式が含まれる。Amazonはこの上限を放棄することもできる。転換できなかった社債は未償還のまま残り、同じ上限を条件として後の四半期に転換される。
しかし、この社債はAmazonの保有資産の一部にすぎない。Amazonの四半期報告書（6月30日終了期間分）によれば、同社はさらに第2四半期に、議決権なし優先株式（エクイティの一種）に100億ドルを追加投資した。AmazonはAnthropicの直近2回の資金調達ラウンドでそれぞれ50億ドルずつ投資することでこれを行った。2023年から2025年にかけて社債に投資した80億ドルと合わせ、Amazonの総投資額は約180億ドルに達する。
株価上昇に加えて、AmazonはAnthropicからも今後10年間で少なくとも1,100億ドルをAWSに支出することを約束している同社から、大幅な収益を得続けることになる。
Googleも、この株式上場とAnthropicとのクラウドコンピューティング契約の両方から大きな一一儲けを得ようとしている。検索大手のGoogleは昨年初めの時点でAnthropicの約14%を保有していた。 裁判所提出書類 〜していた The New York Timesの報道によるその後も追加投資を行っており、4月には100億ドルを投じた。(Googleはその後の大規模な資金調達ラウンドで希薄化したとみられ、PitchBookのアナリストHarrison RolfesはTechCrunchに対し、現在の持ち分は5.6%程度に近いと推定していると語った。)また、Anthropicから2033年までに少なくとも1,140億ドルのクラウドコミットメントを確保している。
巨額のリターンを手にしようとしているベンチャーキャピタリストには不満を言う理由はほとんどないが、S-1からは、AnthropicのIPOの最大の勝者はむしろAmazonのようなテック大手である可能性が高いことが明らかになっている。これらの企業は、潜在的なライバルとなる会社に早期に出資し、現在ではその会社が稼働するコンピューティングパワーの多くを販売している。
S-1自体も、これらのクラウドプロバイダーの一部は競合するAIモデルを開発しており、必ずしもAnthropicと同じことを望むとは限らないと警告している。