新兴云的洗牌即将到来，英伟达损失最大

新兴云的洗牌即将到来，英伟达损失最大

要点

• 在股价暴跌和IPO取消之后，行业专家预计被称为"新兴云"（neocloud）的年轻AI云提供商将迎来一场洗牌。从长远来看，其中只有少数几家可能生存下来。
• 这场洗牌使英伟达面临风险。大型科技公司之外的客户占其数据中心收入的45%，这家芯片制造商正在积极通过信贷支持和帮助寻找场地来支持其合作伙伴。
• 新兴云已经面临电力接入缺失和投资者更加谨慎的问题。该行业最终还可能出现算力供应过剩，从而压低价格。

在股价暴跌和IPO计划取消的一周之后，行业高管预计新兴的AI云提供商将迎来一场洗牌。英伟达在结果中押注巨大。

目前有数百家AI云提供商涌入市场。数据中心和新兴云行业的两位高管告诉The Information，几年后其中只有七到十家仍然存在。多位高管认为整合不可避免。

他们的预测是在一些投资者对所谓"新兴云"失去信心的一周之后做出的。据The Information报道，澳大利亚提供商Firmus突然撤回了其IPO，CoreWeave及其较小竞争对手的股价下跌了约20%。彭博社报道称，CoreWeave市值蒸发了四分之一，同时其信用风险指标创下历史新高。

新兴云提供商Cirrascale的首席执行官David Driggers说："我们肯定会看到整合。"他预计资金雄厚的资产管理公司以及电信和光纤公司将"这里收购一家新兴云，那里收购一家新兴云。"广告

英国提供商Nscale显示了情况变得多么不稳定。据《每日电讯报》报道，微软 退出了一项数据中心交易 该交易位于英格兰劳顿，微软原计划在那里租赁23,000块英伟达芯片。电力供应商预计该场地要到2030年代才能供电。Nscale表示其与微软的关系仍然"牢固且长期。"

与此同时，彭博社援引知情人士的话报道称，一些投资者正在推动将Nscale的 目标市值 从约300亿美元削减至160亿至190亿美元之间。

英伟达的销售依赖于自建数据中心的新兴云

据The Information报道，并非每一家破产都会造成同样的冲击。CoreWeave主要是租赁其数据中心，因此这些场地更容易找到新租户。Nebius、IREN和Nscale则自建设施。如果它们陷入财务困境，建设本身可能停滞，英伟达的销售也会随之受挫。

新兴云对英伟达很重要，因为其最大客户正在开发自己的芯片。超大规模云厂商之外的客户群体（包括新兴云）在7月季度带来了400亿美元收入。这占英伟达数据中心收入的45%，是一年前数字的两倍多。广告

英伟达正通过股权投资、芯片配额、贷款担保和客户线索来支撑该行业。由 黄仁勋的女婿Nico Caprez领导的一个团队现在甚至在帮助新兴云寻找有可用电力的场地。据一位高管称，英伟达还修改了其贷款担保。较大的新兴云拒绝了英伟达的第一个方案，该方案要求分享其未来收入的一部分。现在它提供更短期限、分成更小的条款。

分析师和竞争对手怀疑大多数新兴云能否生存

分析师不相信这些提供商中有多少能够维持下去。Gartner 预测 到2030年，80%的独立新兴云将"停止独立运营"。据彭博社报道，Bernstein估计，北美宣布的数据中心容量中只有35%最终会建成。

批评也来自行业内部。据彭博社报道，CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 将这场动荡归咎于 Firmus、Lambda 和 Nscale 等较小的竞争对手。在一份致员工的备忘录中，他写道，这些公司"试图筹集巨额资金，却没有 CoreWeave 为客户提供的那种执行力、收入、规模或软件解决方案。"

即使每个项目都建成，还有另一个问题。一位 neocloud 高管表示，算力供应最终将超过需求是必然的。微软首席执行官 Satya Nadella 在 2025 年 2 月底的一档播客中提出了类似观点。他表示，预计从 2027 年开始算力将出现供过于求，并且整个行业过于关注供应而非实际需求。Nadella 说："所有这些数据中心带来的唯一结果就是价格会下跌。"

大约在同一时间，微软取消或推迟了在英国以及包括俄亥俄州在内的美国多个州的数据中心项目。微软仍是 Nscale 的关键客户。据《每日电讯报》报道，Nscale 1030亿美元合同收入中超过 40% 来自微软。

AI 新闻，拒绝炒作 – 人工精选

订阅 THE DECODER，享受无广告阅读、每周 AI 新闻通讯、每年六期独家 "AI Radar" 前沿报告、完整档案访问权限以及评论区的访问权限。