当Anthropic上市时，许多投资者有望大赚一笔。包括Menlo Ventures、Sequoia、Sound Ventures和Spark Capital等公司持有的股份预计将 回报数十亿美元.
然而根据 Anthropic的S-1文件，这些风投公司中没有一家持股达到5%，即被列入主要股东表的门槛。这非常不寻常。在典型的科技IPO中，领投的风险投资机构通常持有其投资的初创公司两位数百分比的股份。原因在于Anthropic的规模。按其9650亿美元的私募估值计算，1%的股份价值近100亿美元，因此，例如，Menlo约 140亿美元的持仓 仅占公司约1.5%，根据 最近报道的 彭博数据。
虽然这些风投公司可能缺乏可观的百分比股份，但Anthropic向战略合作伙伴——即同时也是其业务伙伴的公司——出售了大量股份。事实上，亚马逊很可能是这次IPO最大的单一财务受益者。
亚马逊于2023年首次支持Anthropic，承诺向这家AI公司投资 高达40亿美元 。此后，亚马逊又向Anthropic投入了数十亿美元。亚马逊没有预先获得股票，而是将其大部分投资构造成可转债，这是一种在IPO或出售时可转换为股票的债务。
根据S-1文件，截至6月30日，亚马逊持有的可转债本金余额为62亿美元。这是Anthropic的全部债务负担。但随着Anthropic的估值在接连的融资轮中飙升，这些可转债将转换成的股票价值变得高得多。亚马逊自己的文件将其可转债持仓估值为 截至6月30日的979亿美元 截至6月30日。
随着亚马逊可转债价值的飙升，Anthropic不得不在其账面上记录其所欠款项不断增长的价值。它在损益表中以“可转债、衍生负债和SAFEs的公允价值变动”一项报告了这些调整，2026年上半年该款项总额为724亿美元。这笔费用是非现金的，意味着没有资金离开公司。
根据S-1文件，亚马逊的可转债最多可转换为18.4亿股。但一项上限规定将亚马逊限制在Anthropic“部分摊薄”股份数的12%，该数字计入了一些尚未发行的股份，例如股票期权。亚马逊可以放弃该上限。无法转换的可转债将继续存续并在之后的季度转换，同样受该上限约束。
但可转债只是亚马逊持仓的一部分。根据亚马逊截至6月30日这一时期的季度报告，它还在第二季度投资了100亿美元的无投票权优先股（一种股权）。亚马逊通过在Anthropic最近两轮融资中各投资50亿美元来实现这一点。加上它从2023年到2025年在可转债上投资的80亿美元，亚马逊的总投资约为180亿美元。
除了股票收益外，亚马逊还将继续从Anthropic赚取可观的收入，Anthropic已承诺在未来10年内在AWS上花费至少1100亿美元。
谷歌也将从这次上市以及它与Anthropic的云计算交易中获得巨额收益。据,这家搜索巨头截至去年初持有Anthropic约14%的股份。 法院文件 ——由《纽约时报》 报道——这家搜索巨头截至去年年初持有Anthropic约14%的股份，此后又进行了更多投资，包括4月份的100亿美元。（谷歌在后续的巨额融资轮中很可能被稀释，PitchBook分析师Harrison Rolfes告诉TechCrunch，他估计其目前持股更接近5.6%。）它还从Anthropic获得了到2033年至少1140亿美元的云服务承诺。
虽然即将获得巨额回报的风投们没有什么可抱怨的，但S-1清楚地表明，Anthropic IPO的最大赢家很可能是像亚马逊这样的科技巨头，它们早早投资了这位潜在的竞争对手，如今又向其出售其运行所需的大量算力。
S-1文件本身警告说，其中一些云服务提供商也在构建竞争性的AI模型，它们并不总是与Anthropic追求相同的目标。