أنثروبيك تفتح دفاترها أمام وول ستريت، مكشيةً عن إيرادات قياسية والتزامات متزايدة

النقاط الرئيسية

• قدّمت أنثروبيك ملف S-1 للإدراج في ناسداك تحت الرمز "ANT".
• في الربع الثاني Q2 2026، حققت أنثروبيك إيرادات بلغت 11.6 مليار دولار وسجلت أول أرباح تشغيلية وفق مبادئ GAAP بمبلغ 974 مليون دولار. الجانب الآخر: التزامات حوسبية طويلة الأجل تبلغ من 780 إلى 810 مليارات دولار.
• ثمانون بالمائة من الإيرادات تأتي من الفوترة لكل رمز (token) بناءً على الاستخدام الفعلي. وينفق العملاء الحاليون تسعة أضعاف ما أنفقوه في العام السابق في المتوسط.

قدّمت أنثروبيك نشرة طرحها العام الأولي (IPO)، ويبدو أن السوق أحسن استقبالها.

هذا المختبر للذكاء الاصطناعي هو أول شركة كبرى من نوعها تقدّم علناً ملف S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وتخطط أنثروبيك للإدراج في ناسداك تحت الرمز "ANT"، مع قيادة جولدمان ساكس ومورغان ستانلي للطرح. وتتوقع وول ستريت تقييماً يقارب 2 تريليون دولار، وفقًا لـ Yahoo Finance، مرتفعاً من أحدث تقييم خاص للشركة عند نحو 965 مليار دولار، وهو ما وضعها بالفعل في صدارة منافستها OpenAI عند نحو 852 مليار دولار.

تُظهر أرقام النصف الأول نمواً هائلاً. قفزت الإيرادات من 376 مليون دولار في الربع الأول Q1 2025 إلى 11.6 مليار دولار في الربع الثاني Q2 2026، بزيادة قدرها 1,368 بالمائة على أساس سنوي. وفي النصف الأول من 2026، حققت أنثروبيك إجمالي 16.3 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف إيراداتها السنوية لعام 2025 البالغة 4.6 مليارات دولار. وتشكّل العقود الحكومية نحو 1 بالمائة فقط من هذا الإجمالي، بينما يأتي نحو 5 إلى 7 بالمائة من عملاء ينتهكون سياسات الاستخدام، وذلك بشكل رئيسي عبر تقطير النماذج، وهو ما تشن أنثروبيك بالفعل حملة ضدّه.

وفي الربع الثاني Q2 2026، سجلت أنثروبيك أول أرباح تشغيلية موجبة وفق مبادئ GAAP بمبلغ 974 مليون دولار. ارتفعت تكاليف الحوسبة بنسبة 300 بالمائة خلال الفترة نفسها، لكن ذلك أبطأ من نمو الإيرادات. ويبلغ الإيراد لكل موظف 6.6 مليون دولار، وهو أعلى من أي شركة ضمن شركات Magnificent 7 باستثناء Nvidia، مع وجود نحو 5,300 موظف. وارتفعت أسهم شرائح الرقائق مثل Nvidia وBroadcom وAMD بعد نشر الملف. إعلان

ينفق العملاء الحاليون تسعة أضعاف ما أنفقوه في العام السابق

يبلغ معدل الاحتفاظ بصافي إيرادات أنثروبيك نحو 900 بالمائة، أي أن العملاء الحاليين ينفقون تسعة أضعاف ما أنفقوه قبل عام. ويشير هذا الرقم إلى إمكانية التوسع في الذكاء الاصطناعي، خاصةً بالنظر إلى أن معظم النشرات لا تزال على الأرجح سطحيةوتعتمد على الإشراف البشري، ولا تشغّل الذكاء الاصطناعي بسرعتها الكاملة بعد.

يزيد عدد العملاء الذين يدفعون أكثر من 100,000 دولار سنوياً عن 11,900 عميلاً، ونحو 250 عميلاً ينفقون أكثر من 10 ملايين دولار. لا يشكّل أي عميل منفرد أكثر من عشرة بالمائة من الإيرادات، لكن خمسة عملاء معاً يمثلون 25 بالمائة. وإذا كان بينهم شركات مثل Meta أو Google أو Microsoft التي قد تتحول إلى نماذجها الخاصة أو أرخص، فقد يصبح هذا التركّز خطراً.

وفقاً لملف S-1، فإن مستخدمي Claude Enterprise الذين يستخدمون أيضاً Claude Code هم أكبر المنفقين، إذ يدفعون نحو 20 ضعفاً ما يدفعه العملاء الآخرون. ثمانون بالمائة من الإيرادات تُفوتر على أساس الاستخدام الفعلي، لكل رمز (token) يُعالَج باعتباره أصغر وحدة فوترة لنماذج الذكاء الاصطناعي، بينما يأتي الـ 20 بالمائة المتبقية من اشتراكات ثابتة. قد يشير هذا التقسيم إلى مدى ما تزال الاشتراكات مدعومة بشكل متبادل، لكنه يوحي أيضاً بأن أنثروبيك لديها مجال لرفع الأسعار. ووفقاً لصحيفة FT، ستكون توقعات الشركة للعام المقبل تعتمد في المقام الأول على الاستخدام.

التزامات الحوسبة تتجاوز 780 مليار دولار

أقدمت أنثروبيك على التزامات مالية هائلة لدعم نموها. فعقود سعة الحوسبة مع Broadcom وGoogle وAmazon وMicrosoft وغيرهم من المزودين تبلغ في مجموعها نحو 780 إلى 810 مليارات دولار، وهذه التكاليف ثابتة إلى حد كبير ومقفلة على المدى الطويل، في حين تظل الإيرادات متغيرة ومرهونة بالاستخدام.Ad

هذا يعني أن الشركة تحتاج إلى الاستمرار في النمو السريع لتغطية فواتيرها المستقبلية. وإذا لم تتمكن من ذلك، فقد يبدأ سوق رأس المال المدعوم بالذكاء الاصطناعي في التأرجح. ولزيادة المرونة وخفض التكاليف مع مرور الوقت، تقوم Anthropic ببناء مراكز بياناتها الخاصة تحت اسم "Anthropic Direct".

كما استبعدت Anthropic أرقام الربع الثالث (Q3) من ملف S-1، على الرغم من أن الشركة تمتلكها بالفعل. أحد الأسباب المحتملة هو أن النمو تباطأ بشكل كبير في الربع الثالث (Q3). غير أن الزخم ربما تعافى بالفعل. تُظهر بيانات OpenRouter أن الطلب على نماذج Anthropic ارتفع مجددًا بعد إطلاق سلسلة 5.5 في أكتوبر، وخاصة Opus 5.5. لا تلتقط OpenRouter سوى شريحة ضئيلة من إجمالي الطلب على الرموز وتميل نحو النماذج ذات الأوزان المفتوحة، لذا إذا كانت Anthropic تهيمن هناك، فمن المرجح أنها تحقق أداءً أفضل في كل مكان آخر.